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中地信基金会成为谁的合伙人?专访中地信地理信息股权投资基金企业总经理 陈玮
 
 
2016-04-06 18:28 编辑:采访/董亚欣 文/陈会 整理/卢伟生、庞会娟 浏览量:5156人
 
 

 
 

     

  再过一些年,大家回头看当下的情形,会不会像影片《中国合伙人》那样浓缩一代地信人和创业企业的梦想和成长?

 

      中地信地理信息股权投资基金(简称中地信基金),业内的第一支基金,集众望于一身。但是在成立的一年多时间里神秘且高冷。

和普通的PE基金有什么不同?
 
       一落座,中地信地理信息股权投资基金企业总经理陈玮就打开了话匣子。
 
       中地信基金是国家测绘地理信息局发起设立的,主要投资于地理信息行业,是一个产业基金性质的股权投资基金。基金的性质决定了本身就是战略投资人的角色。地信企业在股改和资本市场对接的过程中,这个角色不同于一般的PE基金。
 
       PE基金一是做财务投资人,提供资金满足企业的资金需求;二是优化股东结构,一些著名的PE基金还能为企业提供一些增值服务,比如提供一些资本市场上的对接咨询服务。
 
       中地信不同于一般的PE基金。陈玮告诉本刊,首先在优化股东结构方面,股东中增加了一个和普通的投资者不一样的战略投资人,代表着国家产业基金的投向,给企业和品牌在资本市场加分;其次产业基金依托政府资源,增强了企业在行业里的背书,增加投资人的信心,这也会给企业加分;三是中地信基金作为一个战略投资人不会急于财务投资、急于抽回投资和收回他的投资收益,以十年为周期,一般的基金都是五加二,五年投资两年退出。“企业在股改时引进一个国家级的产业基金会远远超过一个普通PE基金带给这个企业的利好”。

为何迟迟不见投资动静?
 
       中地信基金从2014年9月份启动,到2015年11月股东大会,经历一年多的时间,基金正式投资运作。为什么在这段时间内一直没有投资动作?
 
       面对外界的质疑,陈玮说明,基金的启动千头万绪。
 
       “基金一直没有最终确定主要是国家级的产业基金涉及的政策,各个单位、各个投资人都有不同的流程等各个方面比较繁琐。普通PE基金,投资人或合伙人大部分都是高净值的个人客户或者是私营企业主,没有这么多复杂的程序。而大家的投资人既有alibaba这样的跨国企业、国企,又有政府平台和民营企业,所以基金从启动到正式办完所有的手续用了一年时间”。
 
       在这个过程中,陈玮和团队一直在学习。陈玮说,“大家团队在金融市场有专业经验,但在地信圈是新兵、门外汉,所以对地理信息行业的技术,未来应用的趋势都做了很多扎实的学习和调查研究工作,理论上也有了一定的基础”。
 
      这一年,对接了很多家证券企业的行业研究部门、行业研究员,通过对接,很多证券企业现在都关注地信行业,这也是非常有利的营造了地理信息行业未来和资本市场对接的一个环境。“在资本市场上需要有地理信息的声音,这种声音就有利于企业获得资本市场的关注,获得投资者的认可,引来投资”。
 
       地理信息产业2015年产值达到3000亿,如果按资本市场的分类来看非常小,资本市场没有单独的地理信息的研究。资本市场是分行业的,地理信息一部分被划为制造业,另一部分放在了通信业,卫星导航也拆得很分散,就是说没有一个单独的地理信息行业。
 
      “我想以后会形成一个单独的板块”, 陈玮说,之前这么多年,业内也就十八家上市企业,新三板力度加大了之后到现在有105家登录资本市场,这是一个可喜的进步。“上市企业要有一定的数量,要像以前只有十几家上市企业肯定不能形成独立的板块,再一个的是企业和行业的成长性要受到关注,取决于规模、成长空间、产值能够在国民经济中占有一定的分量等多方面的因素。这样才能慢慢形成一个独立的板块、独立的行业”。
 
       事通人顺,一年后中地信的运作也渐入佳境。

没有不值得投资的领域,只有不值得投资的企业
 
       2016年国内外很多企业面临收缩,转型期的中国经济形势严峻。整个资本市场也是一个非常震荡的局面,在这种情况下,地理信息领域还值得投资吗?
 
       陈玮告诉本刊,“投资者最关注的就是投资机会”。
 
       在陈玮看来,地理信息行业的2016年是有巨大的机会的。比如智慧城市是2016年一个投资的热点和重点,要实现智慧城市的目标,地理信息产业一定会在这个版块发挥巨大的作用。“其实企业都意识到这一点,就像超图一直在做自己的App开发,但是去年开始并购,年中是南康科技,年底是南京国图,为什么一个并购能引起整个市场的关注?就是因为超图的并购使投资人看到了一种经营理念的转变”。
 
       不少上市企业通报了去年的业绩,目前已经有九家,除了一家上市企业的业绩下降之外,其余八家都是增长的。增长来源于两部分,传统经营领域的业绩平稳,增长的业绩一部分来源于并购,另一部分来源于股权投资,做地理信息领域的投资。所以,企业很清楚自己的转型和发展方向,很清楚智慧城市是要瞄准大的蛋糕。怎么瞄准?就是要扩大自己和应用的结合。和智慧城市的应用结合,不能就地理信息谈地理信息,就地理信息干地理信息。
 
       关于投资的方向。比如装备方面,中地信比较关注中高端装备,航空遥感、倾斜摄影、三维移动测量这类新技术、新模式。陈玮表示,不会因为领域过于传统就没有投资价值,但是相对而言在投资的爆发性上会差一点。高德过去也是传统的数据获取的企业,做汽车前装的导航。随着互联网的到来,地图的盈利模式被打破了,但是高德的转变非常快,迅速跟上了互联网的步伐。
 
       陈玮认为,没有不值得投资的领域,只有不值得投资的企业。

产业基金未来能做什么?
 
       具体到某一个项目或者工程,比如地下管网普查和数据库的建设,产业基金能做什么?
 
       “大家能为企业提供综合的项目融资方案。现在政府基础建设采用的是PPP模式,如果企业要参与地下管网的业务,就要参与PPP”。陈玮说,企业参与建设和运营的标很大,企业没有足够的财力支撑。PPP模式是政府部门将一次性的资本投入转化为整个合同期间的长期的固定费用支出,把过去两年内政府要支付的费用延长到十年甚至二十年、三十年。而且把政府未来能产生现金流的资产证券化,降低负债,在这一调整过程中,企业要顺应。如果干一笔活十几年后才能拿到钱,企业根本负担不起,这时就需要金融的力量让企业既参与了业务,又能解决资金的问题。企业要参与项目,产业基金就能帮助他们,帮他们设计PPP的融资方案,帮助解决融资方案的落地,有了资本的支撑就敢去接项目。这是产业基金的不同之处,除了股权外,对项目和短期资金需求都是可以支撑的。
 
        产业基金还能做什么?
 
       在资金的融通方案上,产业基金也有对策。陈玮告诉本刊,政府的支付能力在下降,而地理信息企业的主要客户是政府,所以企业的应收账款都加大了,还款时间也加长了。同时,企业的资金实力要求高了,过去政府给企业活干,会支付预付款或者按进度付款,但是现在政府的模式改变了,不但不预付,还要企业提供保证金才能竞标。仅仅这一点,就会吞噬企业很多的利润。怎么办?从金融市场来说,间接融资是通过银行,但是他们解决不了这一问题,地理信息企业所应对的政府的标不像做高速公路,一个标几百亿,而地信企业只是几千万甚至几百万。“大家的实际情况和金融市场无法对接,债券确认过于繁琐,银行不做这些业务,这时候大家的产业基金就推出了一款产品,针对应收账款进行融资,实际上是给企业提供了流通资金的注入,让现金转得快一点,做的业务更多一些”。
 
       第三是在股权的投资上,分两个领域,一是比如通过战略投资者的身份,优化上市企业的股权结构,这是PE基金做的事,产业基金提供的附加值更高;二是帮助企业健康并购,完成战略。很多上市企业的业绩增长来自于并购,但是并购并不一定就会给企业带来长久的发展,有时候是不得已的并购,为了得到资本市场的认可,保住市值、保住投资者的信心,这是非健康的并购,最后可能会使企业很被动,被资本市场牵着鼻子走。
 
企业上市如何避免误区?
 
       当下企业都在琢磨资本运作,但上市不一定适合所有的企业,在上市热潮中会不会有误区或隐患?
 
       上市企业是公众企业,企业建立和完善治理结构有利于长远发展,有监管一般会沿着规范的道路发展;而且可以解决融资的问题,拓宽了投融渠道。上市以后对企业的规范性要求,对业绩增长的要求,投资人对企业的要求,这些都是管理层必须慎重考虑的。陈玮认为,上市要结合企业的自身情况,认清并避免以下风险:
 
       上市需要支付一定的成本,包括上市前的资产重组费用、财务顾问费用、保荐费用等等,如果上市失败,这些成本就打了水漂。不少企业为合规上市产生很大支出,如果遇到不可预见的市场情况不能及时上市,对企业接下来的发展带来巨大影响,甚至一蹶不振,A股市场这样的例子并不少见。
 
       上市后成为公众企业,企业首当其冲面对的是短期增长压力。投资者对上市企业,尤其是高成长型企业上市都有较高的成长预期。如何在短期内产生效益,满足投资者预期并回馈投资者,这是有相当难度和压力的。有些企业为了上市,透支未来以保证业绩达标,为未来发展带来风险。
 
       因此,企业考虑上市成为公众企业时,需要根据自身情况,审慎权衡取舍的。一些经营比较优秀的家族企业或私营企业,往往对上市比较谨慎。

沉着看待新三板
 
       新三板已经有5000多家企业挂牌,虽然在一定程度上改变了中国资本市场供不应求的现状,但是也表现出“流动性稀缺,市场深度不够的特点”。陈玮指出,“自去年12月下旬开始,每日成交总额3亿元、挂牌企业每日平均成交6万元、挂牌企业每日平均换手率只有0.01%,交易数据不断走低。新三板已经出现近半做市企业出现无融资、无交易的情况。新三板面临着分层的问题。”
 
       对于将于今年5月实施的新三板分层,陈玮认为“对于一些业绩比较好的企业,分层应该是利好的,会使企业获得更多关注, 资金会优先选择可以进入创新层的企业,市场流动性将显着的向创新层集中。但是对净利润低,或者年收入符合增长率低的企业,受到资金关注度会进一步下降。而随着2016年沪深股市整体估值的下降,新三板估值中枢也会随之下调,因此企业要降低对挂牌新三板估值的预期。总而言之,新三板挂牌是不是就近实现转板,能不能顺利获取融资,甚至适不适合企业自身发展的需要,企业需要沉着对待。”
 
       目前,中地信正在参与业绩表现良好的地理信息企业的定向增发。据陈玮先容,“对新三板企业、正式上市的企业的定向增发,是中地信基金未来一个很重要的方向。大家要做产业企业真正的战略伙伴,在关键节点上帮助企业发展。由于专注于地理信息行业,大家更懂大家的企业,了解他们的发展潜力与瓶颈所在,愿意帮助度过眼前的困难。而资本市场的财务投资人,由于其基金财务及业绩压力,他们更看重的是短期的回报。”

基金的现状和未来
 
       据了解,中地信目前的母资金规模约为1亿,而“中地信基金投资的四个领域——IPO、定向增发、应收账款的融资、资金融通,都需要大量的资金。另外基金设计、参与的智慧城市PPP项目,资金需求量更大,项目动辄就十几个亿,这就要求基金要对接更广泛的资金市场”。对此,中地信基金设计了母子基金的伞形基金结构,“在每一个子资金,大家都会利用基金管理人长期对接金融市场的资源优势,撬动源源不断的资金向行业聚拢。”
 
       “面对地信行业难得的市场发展机遇,大家就想抓紧成立起来,迅速开始运作。母基金现在的规模已经可以去操作了,利用母子基金伞形结构,在不需要母基金大规模出资的情况下,杠杆运作会使未来母基金的回报会非常好。多种业务都会为母基金创造回报,而不仅仅是一般PE基金主要通过上市退出才取得回报,大家相信未来基金的回报会非常令投资人满意”。
 
       对于基金的健康发展,她认为,每一个基金都应该有自己成熟的投资哲学,长期坚持逐渐形成自己稳定的风格,这是基金能长期运行下去的保障。“中地信基金的风格属于稳健型的基金,风控要求非常严格,对于没有十足把握的项目大家宁愿不投,不会去冒风险。”
 
       对于产业基金来说,第一是要研究产业的发展方向,重点要培养龙头企业、骨干企业,而不是找几个年轻人在创业,未来可能会一鸣惊人的东西,一定是要有了已经得到市场认证的成熟技术,已经形成了自己的商业模式,需要被推上更广阔的商业平台,这时候产业基金就要发挥作用,成为企业快速发展的二级助推器。
 
       “现在,大家也面临着一些困难,因为成立时间不长,影响力、认知度,和企业接触面相对较窄,对基金投资造成一定影响。”而对于基金的未来,陈玮表示,“大家也做了计划,当第一批股东退出,都拿到了非常满意的回报,大家会增加新的投资人,面向行业甚至社会提供持续投资的机会”。
 
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